年末还有双降空间,分析师看中国10月CPI和PPI数据

中国9月CPI同比上涨1.6%,比上月下降0.4个百分点。金融机构专家分析称,猪肉价格涨幅收窄是当月CPI下降的主因,未来中国CPI或继续低于2%水准。

北京11月10日 - 中国国家统计局周二公布,10月居民消费价格指数同比上涨1.3%,调查预估中值为上涨1.5%;当月工业生产者出厂价格指数同比下跌5.9%,已连续44个月下降。预估中值为下跌5.8%。

国家统计局11月10日发布数据显示,10月份CPI同比上涨1.3%,PPI同比下降5.9%。10月份CPI涨幅低于预期,PPI跌幅高于预期,通缩压力进一步加大。对此,专家建议,要继续加大宏观调控政策力度稳增长。其中,财政政策有望继续发力,增加公共投入,改善民生。货币政策走向将取决于经济运行情况,倘若面临较大压力,仍存在进一步调控的可能性。

澳门威斯尼斯人网址 ,下了雪的北京,菜价小有回升,然而对10月CPI来说,这场雪丝毫没有阻挡其向下的脚步。

据交通银行高级研究员刘学智分析,猪肉价格涨幅收窄是9月CPI下降的主因,虽然猪肉价格环比0.4%保持增长,但涨幅比8月大幅下降7.3个百分点。鲜菜、鲜果、水产品价格环比涨幅分别为-1%、-1.5%、-1.2%,也是影响食品价格走低的原因。非食品价格同比涨幅收窄的主要原因则是燃油价格和水电煤等燃料价格下跌。

澳门威斯尼斯人网址 1

CPI涨幅创5月以来新低

国家统计局日前通报的数据显示,中国10月CPI同比上涨1.3%,不及预期值中的1.5%,较上月1.6%大幅下滑。

刘学智认为,未来中国CPI将低位运行,部分月份可能小幅回升,但全年CPI平均水平将低于去年,CPI处于低通胀水平,在经济下行压力不减的情况下,中国货币政策仍需偏松调节。

2015年10月15日,北京一家超市内乘扶梯的顾客。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

国家统计局数据显示,10月份CPI同比上涨1.3%,涨幅连续两个月回落,创下今年5月份以来新低。

“CPI连续两个月涨幅收窄,处于低通胀水平,需要警惕通缩风险。四季度CPI缺乏上涨动力,将维持低位运行,预计全年涨幅1.4%-1.5%,明显低于去年。”交通银行金融研究中心研究员刘学智告诉《华夏时报》记者。

恒生银行高级经济师姚少华同样表示,尽管中国猪肉价格连续第5个月上涨,但9月份的按月涨幅仅为0.4%,显示猪肉价格上涨的势头已显着放缓。他预计,有见于内需仍疲弱及猪肉价格上涨势头放缓,第4季中国CPI或继续低于2%水准。

分析人士指出,10月份CPI涨幅低于预期,PPI跌幅高于预期,显示中国正面临全面通缩的风险,而此前公布的10月份贸易数据亦不佳,大幅下降的进口也表明中国内需相当疲弱,为实现稳增长的经济目标,中国财政和货币政策仍有进一步松动的必要。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅在解读时表示:“CPI涨幅回落的主要原因在于一部分分类产品的同比涨幅回落,一部分分类产品的同比降幅扩大。”

通缩“压力山大”

姚少华亦称,由于通胀处于较低水准,经济增长放缓压力仍大,以及实体经济融资成本仍高企,预期人民银行在第4季将继续放松货币政策。

10月详细数据:

从数据上看,9月份食品价格同比上涨2.7%,10月份食品价格上涨收窄至1.9%。其中,猪肉和鲜菜价格的同比涨幅分别比上月回落1.6个和5.7个百分点;蛋和羊肉价格的同比降幅分别比上月扩大3.6个和0.6个百分点。

从同比涨幅情况看,食品价格上涨1.9%,非食品价格上涨0.9%。1-10月平均全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。10月份,全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。食品价格下降1.0%,非食品价格上涨0.1%。

对于9月份中国工业生产者出厂价格指数连续第43个月负增长,两位专家认为是由于全球商品价格走势疲弱,以及内地制造业去产能持续所致。

--CPI同比上涨1.3%(调查中值为上涨1.5%)

这一解读也得到了其他业内专家的认可。民生证券研究院执行院长管清友[微博]认为,CPI涨幅继续收窄,主要是因为食品项贡献减弱。一方面,由于猪肉需求进入淡季,生猪供应加快,导致生猪和猪肉价格持续回落,猪周期对CPI贡献减弱;另一方面,随着秋冬季鲜菜的上市,鲜菜价格对物价的影响变小。

“食品价格涨幅收窄是CPI同比涨幅下降0.3个百分点的直接原因,猪肉、鲜菜、鲜果、水产品、蛋类价格环比全线下跌,猪肉价格环比近6个月首次下降,说明猪肉价格上涨周期已到尾声。非食品价格影响CPI中长期走势,近一年非食品价格在0.9%-1.3%之间徘徊,是拉低CPI的重要原因。”刘学智表示。

据他们分析,与资源能源紧密相关的初级产品价格下跌依然是导致当月PPI负增长的主要原因。工业通缩压力仍将持续,PPI负增长态势或年内难以改变,但在一定程度上也能够起到倒逼工业产业加快去产能进程,推进产业结构转型升级。

--PPI同比下跌5.9%(调查中值为下跌5.8%)

交通银行金融研究中心高级宏观研究员刘学智在接受本报记者采访时表示:“CPI持续走弱,比预期还要低一些,主要原因在于食品价格涨幅有明显回落。”猪肉价格环比近6个月首次下降,猪肉价格上涨周期已到尾声。其他季节性产品如蔬菜鲜果鸡蛋等价格也都在下降。除此之外,非食品价格一直处于低位也是拉低CPI的重要原因。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为,10月份CPI同比涨幅比上月回落0.3个百分点,主要因为部分分类同比涨幅回落,10月份猪肉和鲜菜价格同比分别上涨15.8%和4.7%,涨幅分别比上月回落1.6和5.7个百分点;此外,部分分类同比降幅扩大,蛋和羊肉价格同比分别下降13.8%和7.0%,降幅分别比上月扩大3.6和0.6个百分点。部分服务价格同比涨幅依然较高,挂号诊疗费和家庭服务价格同比涨幅分别为14.4%和7.2%。

澳新银行大中华区首席经济师刘利刚称,9月份的数据并未改变市场对于中国通缩风险的担忧,PPI仍处于收缩状态,价格的下行压力持续增加。由于经济活动和商业前景仍持续疲弱,银行对实体经济仍然惜贷。中国央行通过公开市场操作使得市场利率仍保持在低位,但银行对非政策类的经济活动的贷款支持仍相对冷淡。

--CPI环比下降0.3%,PPI环比下降0.4%

全年或将维持低通胀格局

据测算,在10月份1.3%的居民消费价格总水平同比涨幅中,去年价格上涨的翘尾因素约为0.2个百分点,新涨价因素约为1.1个百分点。

“我们预料中国央行将在第四季度再度降准,如果CPI进一步走低,央行还可能再降息”,刘利刚说。

--CPI中食品价格同比上涨1.9%,非食品价格同比上涨0.9%

记者通过梳理今年以来的CPI数据发现,除了8月份重回“2”时代外,其他月份CPI均在“1”时代徘徊,这也奠定了2015年全年物价水平低通胀的基本格局。正如业内专家所说,预计CPI涨幅将在低位徘徊,完成全年3%左右的物价调控目标已无悬念。

与此同时,10月PPI同比下降5.9%,与前两个月值持平。中期来看,PPI已经连续44个月负增长,未来转正仍然遥遥无期,上游去产能去库存尚未结束,伴随经济换挡转型,传统工业品需求将趋势性放缓。由于需求低迷,全球大宗商品价格通缩继续向国内上游产品价格传导,如石油和天然气价格同比大幅下跌。10月大宗商品价格与供需情况皆不理想,受国内外因素影响,5月中旬至今商品价格跌幅已达12.33%。通缩压力逐渐从上游行业传导至下游行业。采掘、原材料及黑色金属材料类价格环比跌幅在10月有所收窄,而生活资料的出厂价格跌幅明显扩大。与此同时,大宗商品的进口压力依然紧张。在产能有效去化和新增长点完全成型之前,PPI难摆脱低迷。

中国CPI及PPI图表:link.reuters.com/dyj95w

刘学智分析认为,在国内经济环境和国际大宗商品价格低位振荡的情况下,非食品价格缺乏上涨动力,居住类价格基本运行平稳。预计未来CPI继续处于低通胀水平,全年平均涨幅在1.4%至1.5%之间。

瑞穗证券经济学家沈建光表示,中国10月份的通胀数据表明,中国经济继续遭受需求疲软以及生产力过剩。随着物价上行因素消退,而经济下行压力加大,通缩正重新成为物价主要风险。问题是,如何恢复低于预期的增长率,同时减少产能过剩。

以下为市场人士的评论:

同时,中国人民银行[微博]近日发布的《2015年第三季度中国货币政策执行报告》也指出,在结构调整的大背景下,经济存在阶段性下行压力,部分领域产能过剩问题较为突出,国际大宗商品价格保持低位,总体看物价涨幅低水平运行的概率较大。在总需求稳中有所放缓的情况下,个别商品价格上涨难以持续推动整体物价水平上行。

货币政策待调

--华创债券:

警惕通缩“回马枪”

CPI和PPI一致向下,货币政策宽松的预期更加强烈。

10月CPI同比为1.3%,与市场预期基本一致,PPI同比降幅维持在-5.9%,连续44个月下跌,环比下降0.4%。与我们所追踪的高频数据的结果是一致的。目前,PPI已连续3个月维持在-5.9%,考虑到去年11月份开始,PPI环比跌幅更大的基数效应以及大宗商品未来潜在跌幅空间不大的判断,我们认为PPI同比可能存在见底迹象,后期随着经济企稳,基建投资加大,有望小幅回升。

国家统计局10日同时发布了工业生产者出厂价格指数数据。数据显示,10月份PPI同比下跌5.9%,已连续44个月下降。CPI、PPI数据的双双下行,也引发市场对于通缩的担忧。

通缩压力加大,货币宽松仍有空间,财政政策将更积极。CPI和PPI直接影响实际利率,是观测降息的最佳风向标。9月份名义贷款利率虽然已经从去年的接近7%降到5.7%,但考虑通胀之后,实际利率还是很高,仍需降息来降低企业的实际融资成本。此外,降准的必要性也在加大,美联储12月加息的概率已经上升到70%,三季度超储率只有1.9%,急需要降准来对冲超储的消耗。从时点上看,央行[微博]或许在美联储加息之前有所行动。但考虑到央行强调不能过度放水,未来政策重点将逐步从货币政策转向财政政策,明年财政赤字大概率调整。

展望后期,随着近期猪肉价格的企稳,以及冬季季节性因素的影响,同时加上基数效应的影响,CPI和PPI在年底前有望同比小幅回升。

“新发布数据再显通缩隐忧。”中国民生银行首席研究员温彬向本报记者表达了他的担忧,结合此前发布的10月份进出口数据,反映出当前内外需形势仍不稳定。今年前10个月中国进出口总值比去年同期下降8.1%,其中出口下降2%,进口下降15.2%。与2015年上半年和前三季度相比,前10个月进出口增速降幅扩大,出口增速也由上半年的正增长转为负增长。

然而,对于CPI涨幅低于预期,下一步是否会出现降准降息的问题,国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁却有不同观点:“货币政策的实施是基于多种因素,CPI偏低已经持续一年多,并已进入一个相对稳定的时期。此时,不大可能会因为单独一个月的涨幅低于预期就实施降准。”

--中信建投宏观分析师 胡艳妮:

“在此情况下,应继续加大宏观调控政策力度稳增长。”温彬认为,按惯例,每年最后两个月是财政支出投放较为集中的时期,财政政策有望继续发力,增加公共投入,改善民生;货币政策还有进一步调控空间。

“货币政策要解决的问题不是防通胀,而是防通缩。如果按PPI来看,中国早在4年前就进入了通缩。现在PPI是负五点几,CPI是正的,我认为这两个数字是不合理的。明年CPI在某一个时点变成负的是非常可能的事情。”北京航空航天大学经济管理学院教授任若恩表示。

CPI跟预期差不多,主要是食品价格涨幅回落的影响。

但同时,专家也表示,尽管有通缩风险,但并不代表目前我国已经进入全面通缩状态。“目前来看,尚不存在全面的通缩,至少CPI还是在低增长,是一种低通胀。PPI虽然连续44个月为负,但很大一部分是受国际大宗商品价格急剧回落带来的输入性通缩影响,同时也与国内部分行业产能过剩有关。”刘学智表示,未来央行货币政策走向将取决于经济运行情况,倘若面临较大压力,仍存在进一步调控的可能性。

按惯例,每年最后两个月是财政支出投放较为集中的时期,财政政策有望继续发力,公共投入有望增加。业内人士认为,货币政策还有进一步放松的空间,年底之前央行还会有一次降息,增加人民币汇率弹性,改善内外需求。

货币政策继续宽松,年内余下时间降息不太可能,降准概率更大一些。对明年看法谨慎,通缩阴影存在,经济下行概率较大,降准降息仍是必要手段。

中金公司首席经济学家梁红和易峘10日发布的报告称,鉴于经济增长较为低迷,且通胀保持较低水平,预计央行将在明年一季度降息一次,全年下调存款准备金率600个基点,以应对经济下滑压力。预计财政政策将在稳增长中发挥更大作用,包括降低有效税负、加大财政支出等一系列措施。

--九州证券全球首席经济学家 邓海清:

事实上,此前中国人民银行行长周小川表示,中国的货币政策还是常规的货币政策,还是要依赖一系列的包括物价机制、定量的政策工具结合在一起,用一些常规的货币政策的方法来实施货币政策。但中国必须警惕通货紧缩风险。他称,下一步中国会非常谨慎地关注和追踪全球经济走势,包括通货膨胀在下降,大宗商品价格在下跌,中国经济增长也在有所放缓。他称,“中国的通货膨胀也在下降,因此我们必须要谨慎、警惕看一下通货膨胀趋势是不是会继续持续下去,是不是会出现这种通货紧缩的情况。”

CPI和PPI均小幅低于市场预期,物价仍然处于较低水平。CPI主要受食品价格影响,蛋类和蔬菜价格环比跌幅较大。今年物价并没有趋势,为1-2%区间震荡,10月的下滑并没有改变区间震荡态势,不能作为债券收益率下行的支撑。

谈到今年最后两个月的CPI走势,刘学智认为,11、12月的CPI涨幅会高于10月的1.3%,主要原因是由于经济价格的积累和经济周期翘尾。按照以往数年的惯例,年底后两个月的CPI环比均会出现上涨。但是鉴于10月份环比下降较大,今年全年的CPI同比涨幅维持低位运行,预计全年涨幅1.4%-1.5%,显著低于去年。

对于物价水平需要注意基数效应,去年11月开始物价水平台阶式下降,此外原油价格已经止跌,预计未来物价水平将有所回升,1月可能出现大幅反弹。

从物价结构来看,主要下跌是第一、二产业物价,而第三产业是CPI的上行驱动因素。从十三五规划的五位一体理念来看,拯救传统工业并不是政策重点,所以,明年货币政策锚越来越脱钩PPI迹象会明显。

美联储12月加息几乎是确定性事件,根据全球货币政策周期同步性,如果中国政府不愿意看到人民币大贬值或与资本帐户开放背道而驰,中国央行货币政策明年持续大放水的空间是完全被封杀。

--海通证券宏观分析师 姜超、顾潇啸

10月CPI由上月1.6%继续大幅降至1.3%,主因食品价格同比跌至1.9%,非食品价格同比0.9%,再次跌破1%;11月以来蔬菜价格指数低位企稳,猪价继续下跌,预测CPI同比维持在1.3%。

10月PPI同比下降5.9%与上月持平,主因石油产业链跌幅缩窄,煤钢价续跌,有色和农副食品加工价格环比跌幅扩大;11月以来钢价短期回升,预测11月PPI同比降幅或缩窄为-5.7%。

三季度GDP平减指数下滑并再度转负,成本端的粮价、油价等重要生产要素成本下跌带动物价下行,总体通缩已成现实风险,下调四季度CPI预测至1.2%,下调明年CPI预测至1%。物价下行后企业实际融资成本居高不下,央行仍需降低社会融资成本,减轻中国经济整体债务杠杆率。宽松周期远未结束,未来降息抗通缩仍必要,虽有约束,但空间仍在。

--交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智:

CPI还是在走弱,比预期还要低一些,主因食品价格涨幅有明显回落,同比涨幅已经到2%以下。除了猪肉之外,其它季节性产品如蔬菜鲜果鸡蛋等价格都在下降。非食品价格总体保持平稳,处在比较低的增长水平。

目前看,尚不存在全面的通缩,至少CPI还是在低增长,是一种低通胀。而PPI虽然连续44个月为负,但很大一部分是受国际大宗商品价格急剧回落带来的输入性通缩影响,同时也跟国内部分行业产能过剩、持续去库存有关,是结构调整的问题。

未来央行货币政策走向将取决于经济运行情况,倘若面临较大压力,肯定还是会进一步宽松调节。降准的可能性比降息高一些。

--国金宏观:

10月CPI大幅下滑,符合我们预期。自8月以来CPI上升趋势终结,并出现台阶式下降的运行时态,除了猪肉等食品价格走弱以外,非食品价格相对季节规律的疲弱程度加深。于此同时PPI深度负增长延续了44个月,按照当前的需求状况,CPI、PPI还将保持低位运行事态。

通缩往消费领域的扩散是最近两月的新情况,双防本质上要求提升流动性水平,尽管美联储靴子露头、利差收窄,但央行利率市场化“形似效未达”,实质性的调降融资成本以及短端利率必须有效。

预计11、12月CPI仍将低位徘徊,PPI从11月初的情况,继续保持疲弱。未来食品价格受制于需求将将延续下滑趋势,11月初的猪肉价格拖累较大;工业方面,十月下旬的弱平衡已在十一月上旬打破。

--中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁:

10月CPI回落主要受蔬菜价格影响,拉低了物价走势,今年以来中国一直有通缩风险,但仅从10月份数据并不能说中国就已经通缩,毕竟中国GDP增长7%左右,而PPI持续44个连续下降,显示工业领域压力很大,工业领域通缩已经明确。

数据显示中国经济面临一定下行压力,美国可能加息,中国会继续保持稳健政策基调,降准可能性更大。目前最主要的是降低融资成本,但这不是靠降息降准能解决的。仍要靠改革解决。财政上今年该花的钱都花出去,今年的财政扩张空间已经不大。

--方正证券首席宏观分析师 郭磊:

PPI同比和环比均持平于上月,这验证了我们前期的一个观点,通缩已经基本上是强弩之末。从边际角度而言,未来通缩将不再加深,目前处于底部震荡的状态。如果12月美联储加息落地,不确定性消失,将会进一步推动上游CRB指数和中国PPI的见底。毕竟,从经济和通胀的基本面来看,美国尚不支持一个连续加息的长周期。

在过去三年的通缩周期中,我们都可以大谈通缩;在目前的通缩深化末端,再继续强调通缩意义不大。对宏观基本面,短期不宜过于悲观。

--首创证券研发部总经理 王剑辉:

数据低于市场预期,通缩因素有所增加,但这恐怕还是阶段性现象。随着四季度宽松政策效果显现,整体判断通缩有惊无险,最多擦身而过。全球货币环境不支持通缩,预计四季度CPI小幅回升,全年仍是较低水准。

政策主要应对经济失速,10月贸易数据低于预期,已显现经济处于触底过程中,下行风险大。预计央行会抓住美联储12月可能升息前的窗口期,再做一次调整。

--交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智:

CPI还是在走弱,比预期还要低一些,主因食品价格涨幅有明显回落,同比涨幅已经到2%以下。除了猪肉之外,其它季节性产品如蔬菜鲜果鸡蛋等价格都在下降。非食品价格总体保持平稳,处在比较低的增长水平。

目前看,尚不存在全面的通缩,至少CPI还是在低增长,是一种低通胀。而PPI虽然连续44个月为负,但很大一部分是受国际大宗商品价格急剧回落带来的输入性通缩影响,同时也跟国内部分行业产能过剩、持续去库存有关,是结构调整的问题。

未来央行货币政策走向将取决于经济运行情况,倘若面临较大压力,肯定还是会进一步宽松调节。降准的可能性比降息高一些。

--上海证券宏观分析师 胡月晓:

失真的CPI也回落,通缩确认态势更加明了,表明需求疲弱超出预期,经济仍将延续小幅下行态势,企业经营低迷格局延续。政策应对方面,受债务问题困扰,财政扩张等加杠杆措施难再加大,货币扩张又受到货币过度深化、经济效应趋向中性、资本外流等因素制约。经济困境延续不可避免。

--中国国际经济交流中心研究员王军:

无论是CPI还是PPI,数据都显示中国正面临全面通缩的风险,而周日公布的10月份贸易数据亦不佳,尤其是进口大幅下降,表明中国内需相当疲弱,外需也不振,经济形势相当严竣,为实现稳增长的经济目标,中国财政和货币政策仍有进一步松动的必要。

从CPI的构成看,前期影响CPI的猪周期波动已经明显减弱,供给端明显改善,但需求端依旧不旺,今年底至明年全面通缩的风险都在加大,政策有必要继续松动,货币政策包括降息降准仍有可能,财政政策也需加大减税的力度。中国财政部副部长朱光耀提到财政赤字3%的红线可以讨论也预示着中国扩大赤字率很有可能。

--民生证券宏观分析师 朱振鑫/张德礼

猪周期弱化,通胀隐忧解除。近期猪价快速下跌。中期来看,考虑到7月生猪存栏增加,根据生物周期到12月能形成有效生猪供给,年内猪价大幅反弹概率不大,通缩压力进一步加大。10月PPI同比-5.9%。中期来看,PPI已经连续44个月负增长,未来转正仍然遥遥无期,一方面,上游去产能去库存尚未结束,另一方面,伴随经济换挡转型,传统工业品需求将趋势性放缓。在产能有效去化和新增长点完全成型之前,PPI难摆脱低迷。

通缩压力加大,货币宽松仍有空间,财政政策将更积极。CPI和PPI直接影响实际利率,是观测降息的最佳风向标。9月份名义贷款利率虽然已经从去年的接近7%降到5.7%,但考虑通胀之后,实际利率还是很高,仍需降息来降低企业的实际融资成本。

此外,降准的必要性也在加大,美联储12月加息的概率已经上到70%,三季度超储率只有1.9%,急需要降准来对冲超储的消耗。从时点上看,央行或许在美联储加息之前有所行动。但考虑到央行强调不能过度放水,未来政策重点将逐步从货币政策转向财政政策,明年财政赤字大概率调整。

**相关背景**

--中国央行发布三季度货币政策执行报告称,继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度,适时预调微调,强化价格型调节和传导机制,疏通货币政策向实体经济的传导渠道;同时进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。

--中国外贸下降趋势在10月仍未止住,出口和进口双双差于预期。以美元计价,出口同比下降6.9%,降幅较上月扩大,进口同比降幅略缩窄至18.8%;贸易顺差被动扩大至616.4亿美元,创下单月顺差纪录新高。

--中国国家主席习近平称,中国未来五年年均经济增速不应低于6.5%,方能实现两个“翻一番”目标;综合起来看,中国经济今后要保持7%左右的增长速度是可能的,但面临的不确定性因素也比较多。

--针对中国三季度国内生产总值降至6.9%,中国国务院总理李克强表示,从未讲过要死守某一个点,而是让经济运行保持在合理区间,7%左右的增速来之不易。

--中国财政部副部长朱光耀表示,当前全球经济面临2009年以来最为严峻复杂的形势,从金融危机的教训中,需要考虑传统的经济学理论是否要做调整,3%的赤字率红线、60%的负债率红线是否可以反思调整。

--中国央行决定自10月24日起下调基准利率0.25个百分点,同时下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。并称要抓紧完善利率的市场化形成和调控机制。这是继8月25日之后央行又一次双降。

发稿 中文部; 审校 黄凯

本文由澳门威斯尼斯人发布于养殖业资讯,转载请注明出处:年末还有双降空间,分析师看中国10月CPI和PPI数据

您可能还会对下面的文章感兴趣: